受益于铁矿石价格下降、钢材价格走强以及基础需求稳健回升，09年下半年内地钢铁企业的盈利将有所好转。最近的月度数据向好，粗钢产量有所上升，但下游需求改善使存货水平下降。粗钢消费量与固定资产投资高度相关，相关系数达0.96。我们预计，随着固定资产投资的上升，粗钢消费量也将有所增加。虽然产能过剩仍是主要担忧，但我们认为有效的政府措施和行业整合将缓解产能过剩问题。我们维持A股钢铁板块的增持评级，将H股评级上调至增持，并上调了覆盖中钢铁股的目标价和评级。我们将马钢股份H股和宝钢股份的评级由持有上调至买入，将鞍钢股份H股评级由卖出上调至持有，A股评级由卖出上调至买入，对重庆钢铁A股和H股均维持买入评级。

    支撑评级的要点

     钢材需求稳健回升，基础设施投资增加使长钢需求走强；

     内地钢材价格已触底反弹，09年下半年钢价将环比小幅上涨。我们将2010年长钢价格同比增幅预测由10%上调至12%；

     09-10年铁矿石合同价格下降33%。

    首推买入股票

     我们更加看好长钢生产商，因为他们不仅将受益于基础设施投资增加，同时，他们受新增供给的影响较小。

     内地的新增供给主要是平钢，而非长钢。

    在A股中，马钢、唐钢和宝钢仍是我们的A股首选股票。基于2倍09年市净率，我们将宝钢目标价由5.50元上调至12.00元人民币。

    目前，重庆钢铁的09年市净率只有0.9倍，是H股中最便宜的，重庆钢铁H股仍是我们的首选买入股票。

    基于1.1倍09年市净率，我们将其目标价由3.10港币上调至4.00港币