中国工程机械业将保持增长，不过增速放缓

　　截至2010年的10年间，中国工程机械行业营收实现了26%的年复合增长率，2010年达到4,360亿元，不过这种增长具有周期性。考虑到十二五规划期间固定资产投资将正常化，我们预计受到水利工程项目和保障房建设的推动，未来5年工程机械行业将实现20%的年复合增长率。

合肥液压机械厂、CBN齿轮泵、CBW齿轮泵、CBF齿轮泵、油缸、阀、动力单元、液压站、液压维修包等

　　2011年展望，3季度很可能表现最差，4季度将复苏

　　由于政府宏观紧缩政策在2011年下半年很可能会抑制需求，中国工程机械工业协会预计2011年行业将实现17%的增长，尽管上半年增长强劲。我们预计3季度受到信贷紧缩影响将表现最差，而4季度受到保障房和水利项目的推动应出现复苏。

　　行业领跑者：三类产品受益

　　在约130家制造商中，前10大公司占据了70%的市场份额。我们看好挖掘机(从国外厂商那里抢占市场份额)、混凝土机械和工程起重机比重较大的领先厂商，因为这些产品将从水利工程和保障房建设中受益最大。

　　首选股：中联重科A/H股，三一重工

　　我们首次覆盖中联重科H股和A股、三一重工和徐工机械，给予“买入”评级;同时首次覆盖安徽合力，给予“中性”评级。我们恢复了对柳工(“买入”评级)和中国龙工(“买入”评级)的覆盖(之前瑞银对这两只股票均为“买入”评级)。中联重科A股和H股以及三一重工是我们的首选股，因为我们预计这些市场领先者将实现挖掘机、混凝土机械和工程起重机的快速增长。

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